В ожидании Бернанке

На прошлой неделе мировые фондовые индексы серьезно провалились, на этой — неплохо растут. Что заставило рынки перейти от стремительного падения к росту? Судя по макроэкономическим данным этой недели, состояние мировой экономики только ухудшается. И причина роста одна — ожидание рынком сегодняшнего выступления главы ФРС Бена Бернанке в Джексон-Хоуле. Он должен объявить о начале программы "количественного снижения номер три". Или хотя бы намекнуть на то, что очередной этап раздачи денег скоро наступит.

Мы уже привыкли к тому, что последние два года фондовые рынки растут при каждом намеке на включение печатного станка. Хотя такое поведение участников рынка нельзя назвать логичным. Ведь накачка ликвидностью происходит при ухудшении экономического положения. Следовательно, чем хуже дела в экономике, тем с большей радостью участники рынка покупают акции и другие активы. Классическая экономика учит совсем другому: инвесторы должны покупать активы при росте и продавать на спаде. Сегодняшнее нелогичное поведение биржевиков можно объяснить лишь качественными изменениями в их составе. Среди них все меньше и меньше инвесторов и все больше — спекулянтов. Биржевому спекулянту нет дела до экономического роста, он покупает активы на короткий срок. Зато новость о приходе "свежих" денег на рынок дает толчок к началу агрессивных покупок.

Изменение состава инвесторов отражает реакцию рынков на действия монетарных властей. В них прослеживается все меньше и меньше логики. Спасая предбанкротные компании, регуляторы нарушают законы конкурентной борьбы, а накачивая экономику деньгами, порождают очередные "пузыри", с которыми сами же пытаются бороться.

И неудивительно, что в условиях нелогичной экономики существую нелогичные биржи. Ответ биржевиков на подобную нелогичность — цены на золото. Сегодня золото растет при любых новостях — и при хороших, и при плохих. И вовсе не потому, что золото считается убежищем от страха. Причина, на мой взгляд, в том, что золото — чуть ли не единственный инвестиционный актив, неподвластный регуляторам и их экспериментам с денежной массой. Вчерашнее падение золотых котировок не в счет, поскольку отражает исключительно спекулятивную игру на понижение накануне выступления главы ФРС.

Цена на золото отражает меру скептицизма участников рынка к абсурдным планам экономического спасения, третий этап которого так ждут спекулянты. По-моему, ожидания напрасны. У любого абсурда есть свой предел и пресловутый третий этап, скорее всего, может оказаться последним. Как для политики ФРС в целом, так и для карьеры самого Бена Бернанке. Поэтому логичным выглядит предположение, что последнее средство будет отложено до наступления совсем плохих времен. В этом тоже проявляется абсурд сегодняшней экономической ситуации. ФРС не будет сегодня "лечить" экономику, а подождет, когда ей станет хуже. Когда экономический спад и угроза дефляции заставит финансовый мир не просить, а требовать от регуляторов новых средств.

Источник: Д Тратас

26.08.2011