О чем тревожатся японские инвесторы

Японский фондовый рынок вчера обвалился на 7%, такого серьезного падения японские биржи не видели с 2011 года, со времен "Фукусимы". На этот раз источником разочарования инвесторов были государственные облигации, точнее, доходность по этим бумагам. В соответствии с программой увеличения денежной массы, объявленной японским ЦБ, объем выкупа государственных облигаций составит Ґ50 трлн в год (чуть меньше $500 млрд).

Казалось бы, с появлением такого масштабного покупателя цена на гособлигации должна расти. Однако вместо этого она стала серьезно падать, а доходности, соответственно, расти. За два месяца доходность по десятилетним облигациям подскочила уже на 90 базисных пунктов, до самого высокого уровня за 13 месяцев. И это очень неприятно. Во-первых, подобный рост означает, что стоимость заимствования денег вовсе не уменьшается. А ведь именно этого и добивается японский Центробанк, чтобы "разогнать" экономику. Во-вторых, рост доходности приведет к повышению расходов на обслуживание госдолга, и, как говорят трейдеры на рынке облигаций, "Центробанк может потерять контроль над кривой доходности".

Все это ставит под сомнение как целесообразность, так и эффективность проводимой японским регулятором политики безудержного насыщения экономики ликвидностью. Пока что регулятор пытается этого не замечать: на последнем заседании Центробанка его председатель Курода не произнес ни слова по этому поводу. Но инвесторы все заметили, сделали соответствующие выводы и перешли к паническим продажам.

Соответствующие выводы, похоже, сделали и в США. Один за другим члены комитета по открытому рынку ФРС говорят, что программу "количественного смягчения" пора сокращать. Даже Бен Бернанке, обычно скупой на прогнозы действий монетарных властей, выступая в среду перед объединенным экономическим комитетом Конгресса, не исключил подобной возможности в ближайшем будущем.

Многие центробанки пытаются копировать действия американских коллег. Но здесь, похоже, обратный случай: глядя на то, как агрессивная японская политика "количественного смягчения" начинает буксовать, американский регулятор серьезно задумался. Ведь если американские долговые обязательства поведут себя как японские, то это может уничтожить весь прогресс, которого ФРС добилась в борьбе с кризисом.

А может, и не было никакого прогресса? Ведь получается, что спустя пять лет после начала кризиса экономика до сих пор держится на честном публичном слове, на денежной подпитке — на чем угодно, кроме, собственно, экономических факторов. А настоящий труд законодателей по реформированию финансовой и налоговой систем еще впереди, и тут не отделаться имитацией бурной деятельности в виде вызова на ковер главы Apple Тима Кука по поводу недоплаченных налогов. Хотя из его объяснений сенаторы могли бы почерпнуть интересный материал для налоговой реформы

Газета "Коммерсантъ", №87 (5118), 24.05.2013

Источник: Д Тратас

24.05.2013