Как Бен Бернанке обманул рынки

Мировые финансовые агентства со среды гудят о том, как "Бен Бернанке опять перехитрил рынок". Перед решением по ставке ФРС большинство специалистов склонялись к тому, что программа количественного смягчения QE-3 будет сокращена на $10 млрд в месяц. 69 экономистов, опрошенных Reuters, пришли именно к такому консенсус-прогнозу, а президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж и вовсе публично призывала своих коллег сократить финансовую помощь экономике даже на $15 млрд. Но 69 экономистов ошиблись с прогнозом, и госпожа Джордж голосовала за сокращение QE-3 в гордом одиночестве (см. также текст на стр. 6).

Получив радостную новость о том, что эпоха дешевых денег еще не завершилась, участники рынка бросились покупать все активы, которые торговались на рынке. За минуты относительно доллара подорожало все что можно, рост на различных рынках составил от 1% до 5% (см. также текст на стр. 10).

Такая реакция показалась мне чрезмерно оптимистичной. Тщательно следя за предыдущими выступлениями Бена Бернанке, я не нашел ни одного явного утверждения о том, что изменения QE-3 произойдут именно в сентябре. Наоборот, глава ФРС много раз подчеркивал, что определяющим фактором в монетарных решениях сейчас являются данные с рынка труда, а последний, августовский, отчет вышел не слишком впечатляющим. Безработица хоть и снизилась на 0,1%, но число созданных рабочих мест составило всего 170 тыс., тогда как для роста экономики в США требуется минимум 250 тыс. новых рабочих мест ежемесячно.

Получается, что рынки сами себе выдумали повод для спекулятивного роста. Сначала сочинили историю про безусловное сокращение QE-3. Потом дружно в нее поверили. А когда предсказания не сбылись, приступили к агрессивным покупкам.

На протяжении недели это уже второй такой случай после отказа в понедельник Лоуренса Саммерса от участия в выборах главы ФРС. Разогрев рынка происходил по похожей схеме. Сначала аналитики заставили биржевиков поверить в то, что шансы господина Саммерса на избрание выше, чем у конкурентов. Участники рынка успели хорошо испугаться, ведь Лоуренс Саммерс является известным противником любого "количественного смягчения". А когда он самоустранился, рынки ответили неплохим ростом.

Однако увлекшись выдумыванием поводов для роста и падения, рынки начинают упускать поводы реальные. Так, вчера мало кто уделил внимание тому, что в итоговом коммюнике ФРС снизила свой прогноз роста экономики США. Но такие мелочи участников рынка уже не волнуют — они готовят себя к следующему, декабрьскому, заседанию ФРС.

Газета "Коммерсантъ", №171 (5202), 20.09.2013

Источник: Д Тратас

20.09.2013