О российском фондовом рынке

После того как премьер-министр Путин объявил о налоговых льготах для нефтедобывающих компаний, российский фондовый рынок, что называется, взлетел. Прибавив по итогам прошедшей недели больше 8%, он несколько раз обновлял исторические максимумы по индексу РТС, в результате чего вплотную подошел к психологически важному уровню 2500 пунктов. В этом прорыве самым важным, с моей точки зрения, являются даже не достигнутые цифры, а то, что, пожалуй, впервые с начала года рынок стал расти на внутрироссийской идее. За прошлые пять месяцев все уже привыкли, что в условиях кризиса именно общемировые тенденции, по большей части негативные, определяли настроение трейдеров. Тем более приятной оказалась уже подзабытая независимость от внешних новостей.

При этом главным для российского рынка долгосрочным позитивным фактором остается непрекращающийся рост мировых цен на нефть. Пусть с некоторым опозданием, но российская нефтянка не смогла не прореагировать на этот безостановочный рост, в неизменности которого уже проявляются мистические черты. В самом деле, структура спроса и предложения, сложившаяся на сегодняшнем рынке, практически не изменилась с августа 2007 года, однако цена на нефть за это время выросла более чем на $50 за баррель. Рост цен не смогли остановить ни заявления американского правительства о том, что подземные хранилища стратегических запасов нефти заполнены на 97%, ни увеличение Саудовской Аравией добычи нефти на 300 тыс. баррелей в день. Нефтяные трейдеры упорно продолжают игнорировать любую "медвежью" новость, какой бы важной она ни была, и одновременно любая "бычья" новость отыгрывается очередным скачком цен. Такого продолжительного и уверенного роста не было ни после нападения Израиля на Ливан, ни после 11 сентября, ни после разрушительных ураганов Катрина и Рита.

Понятно, что виновниками этого неуклонного роста являются спекулятивные фонды. По данным государственной комиссии США по торговым операциям на фьючерсных рынках, количество "длинных" позиций у крупных фондов достигло рекордной величины в 263 тыс. контрактов, что на 88 тыс. контрактов выше прошлогоднего уровня. Ситуация инверсии на рынке нефти облегчает спекулянтам долгосрочную поддержку своих "длинных" позиций и тем самым провоцирует их на новые покупки. При этом Федеральная резервная система, скорее всего, не будет повышать ставку рефинансирования в ожидании президентских выборов в США. Это прогнозируемое бездействие ФРС позволит спекулянтам чувствовать себя спокойно по крайней мере до конца лета.

Охладить пыл спекулянтов могло бы законодательное увеличение маржинальных требований на фьючерсных рынках. Эта мера способна заставить спекулянтов резко сократить свои позиции, что приведет к значительной коррекции цен на нефть. Соответствующий законопроект уже второй месяц обсуждается в конгрессе, многие американские избиратели сердиты на своих избранников за то, что автомобилисты вынуждены платить почти $4 за галлон бензина. Но законопроект станет законом тоже, скорее всего, лишь при новом президенте США.

Мало кто сомневается, что после такого роста рынок нефти рано или поздно ждет значительная, до 30%, коррекция цен. Однако с учетом вышеназванных факторов, а также "водительского сезона" в середине лета такая коррекция, вероятнее всего, случится только осенью. Если только на рынке внезапно не возникнет стихийная распродажа.

На сегодняшний момент подобная распродажа на мировом рынке нефти, пожалуй, могла бы стать единственным — и опять-таки внешним — фактором, способным надолго остановить рост на российском фондовом рынке.

(с) Газета «Коммерсантъ» № 85(3902) от 21.05.2008
http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=894125

Источник: Дмитрий Тратас

21.05.2008