И снова про девальвацию

Волатильность на валютном рынке сильно выросла. За последние полторы недели курс доллара несколько раз изменялся более чем на 50 копеек в ту или иную сторону. Обычно такие "дерганья" сигнализируют о начале сильного тренда — спекулянты "качают" цену, пробуя силы перед затяжным движением. Не вызывает никаких сомнений, что подобное движение, если оно состоится, приведет ко второй за год девальвации рубля. Ведь зимнее ослабление оказалось явно недостаточным. Падение рубля, грозившее перерасти в неконтролируемое, было остановлено чудом после заявления Центробанка об удержании верхней границы бивалютной корзины на уровне 41 рубль. На тот момент регулятор был рад прекращению падения, которое получило название "плавной девальвации". Однако и плавность, и глубина девальвации оказались ошибочными. При постоянно падающем курсе рубля банкам оказалось гораздо выгоднее покупать валюту, чем кредитовать реальную экономику, а падение курса было недостаточно глубоким и не обеспечило отсечения большей части импорта. В результате чего российские товары так и не получили необходимого преимущества на внутреннем рынке.

В данный момент ситуация в российской экономике выглядит более тяжелой. Мировая еще не скоро восстановится до предкризисных уровней. Китай, возможно, ждет упадок, а ведь во многом благодаря Китаю цены на товарные активы росли последние полгода. В довершение всего ФРС США объявила о плавном завершении программы выкупа казначейских облигаций. Накачка деньгами финансовых рынков вот-вот прекратится. Все это говорит о том, что цены на товарные активы скорее упадут, чем вырастут, и потока нефтедолларов в России в ближайшее время не будет.

Резервный фонд страны за семь месяцев этого года сократился более чем на треть и составляет, по данным Минфина на 1 июля, 2,957 трлн руб. При заложенном в бюджет 2010 года дефиците в 3,200 трлн руб. это означает, что резервный фонд закончится менее чем через год. На поддержку курса рубля средств не останется. Более того, при падении курса рубля имеющиеся в распоряжении Центробанка правительственные средства, большая часть которых конвертирована в валюту, позволят решить проблему дефицита бюджета. Альтернативный путь лежит в повышении налогов, но такие действия видятся маловероятными, ведь они могут лишь усугубить экономические проблемы.

Получается, что ослабление рубля, похоже, остается единственным способом наполнить бюджет, не прибегая к внешним займам. Но чтобы девальвация принесла хоть какой-то положительный экономический эффект, падение рубля должно быть сильнее январского, поэтому вполне возможно, что рубль к концу года дойдет до уровня 40-50 за доллар. Правда, не очень понятно, насколько плавным будет это вероятное падение: это будет зависеть, среди прочего, от настроений участников рынка. Чем дольше процесс затянется, тем хуже для реальной экономики. Ведь банкиры вместо кредитования реального сектора опять займутся валютными спекуляциями, даже под угрозой лишения их отпуска на ближайшие пять лет.

© Газета «Коммерсантъ» № 152 (4207) от 20.08.2009

http://kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1223310

Источник: Дмитрий Тратас

21.08.2009