Покупаем ВР ?

С момента катастрофы нефтяной платформы в Мексиканском заливе котировки ВР упали на 40%. Главный инвестиционный показатель, отношение "цена-прибыль", у компании стал в полтора-два раза лучше, чем у конкурентов — Exxon Mobil, Conoco Phillips или Shell. А уровень выплачиваемых дивидендов составляет на сегодняшний день почти 10% в год. Если забыть на секунду о катастрофе, то с инвестиционной точки зрения трудно сегодня найти компанию, более привлекательную для покупки. Остается лишь понять, способна ли компания пережить удар, который нанес ей взрыв на платформе.

Трудно оценить, в какую окончательную сумму выльются расходы BP по устранению последствий катастрофы,— оценки аналитиков колеблются от $3 млрд до $30 млрд. Даже если брать верхний предел этой суммы, то корпорация способна справиться с такими убытками, ведь среднегодовой доход ВР сегодня составляет около $20 млрд. Более того, на конец квартала на банковских счетах находилось около $7 млрд, то есть почти четверть требуемой суммы. Долговая нагрузка на компанию сегодня тоже не слишком велика, отношение долга к величине собственных средств составляет около 25% — это средний показатель по отрасли. На обслуживание долга ВР тратит чуть более $600 млн ежегодно. Таким образом, ВР способна выдержать увеличение долга в десять и более раз. А значит, корпорация способна без ущерба для бизнеса перенести предстоящие потери. Тем более что ВР имела лишь 65-процентную долю в прибыли от добываемой нефти, следовательно, и отвечать ей придется не в одиночку.

Но есть фактор неопределенности: пока не удается полностью перекрыть утечку нефти, а значит, любые оценки могут носить весьма приблизительный характер. Кроме того, уровень потерь и компенсаций окончательно не определен. Сегодня почти любой американский адвокат, ведущий практику в пострадавших штатах, чувствует себя выигравшим в лотерею даже без покупки лотерейного билета. Корпорация, возможно, опрометчиво пообещала оплатить все убытки, а значит, ее судьба во многом будет зависеть от результата состязания между юристами.

Есть еще фактор политической неопределенности. Америка жаждет крови, хочет найти и наказать виновных. И если будет доказано, что причиной аварии была халатность или воровство менеджеров, сэкономивших на безопасности, то ВР в лучшем случае получит запрет на любую добычу в Мексиканском заливе, а в худшем — будет полностью изгнана из США под давлением общественного мнения.

Тем не менее, если эта экологическая катастрофа была лишь трагической случайностью, не хочется ошибиться с принятием инвестиционных решений. Список спасенных за время кризиса компаний настолько полон убыточными, неумело управляемыми, воровато-скандальными, что, исходя из принципа справедливости, успешная со всех точек зрения BP просто не имеет права погибнуть. Иначе тогда весь смысл инвестиционной деятельности будет потерян: куда еще вкладывать свои средства, если не в ВР?

http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1378976

© Газета «Коммерсантъ» № 102 (4402) от 09.06.2010

Source: Дмитрий Тратас

09.06.2010