Долги и облигации США

По данным агентства СМА, опубликовавшего квартальный отчет о рынке деривативов, кредитный дефолтный своп на суверенный долг США в третьем квартале этого года вырос до 48,4 базисного пункта. Это означает, что если вы купили государственных облигаций США на $10 млн и хотите их застраховать от дефолта Америки, такая страховка обойдется вам в $48,4 тыс. ежегодно. Вроде бы немного: аналогичная страховка португальских облигаций будет стоить в восемь раз дороже. Но настораживает динамика: стоимость страховки от американского дефолта выросла за квартал на 28%, худшая динамика лишь у Ирландии и Португалии. При этом США выглядят хуже, чем Швеция, Дания, Германия, Швейцария, Нидерланды и даже Австралия. Инвесторы оценивают вероятность дефолта в этих странах ниже, чем в США.

Судя по этим данным, США де-факто уже потеряли наивысший кредитный рейтинг, и справедливым было бы снижение кредитного рейтинга Америки на одну ступень. Но только вряд ли рейтинговые агентства пойдут на такое, ведь все они — американские компании и не хотят пилить сук, на котором сидят.

Сегодня разговор о дефолте США носит скорее теоретический характер. Если Америка не захочет доводить свои долги до дефолта, всегда может допечатать долларов. Чем она и занимается. Сегодня рынки ждут начала мер по "Количественному смягчению-2". Специалисты лишь расходятся во мнении, сколько именно денег будет вброшено в экономику. Называются цифры от $500 млрд до $1 трлн. Но это не может продолжаться бесконечно: ФРС США стала слишком крупным владельцем американского долга — по итогам сентября федеральный резерв уже обогнал Японию. Больше облигаций только у Китая. Получается, что казначейство для финансирования госдолга США выпускает все новые и новые облигации, которые, в свою очередь, покупает федеральный резерв, объясняя свои действия необходимостью стимулирования экономики. Ситуация выглядит более чем абсурдно. А между тем американский долг и не думает уменьшаться. Если разделить долговое бремя США на всех американцев поровну, то получится, что для погашения долгов каждая семья США будет обязана выплачивать по $31 тыс. ежегодно в течение следующих 75 лет. Отсрочить выплаты по обязательствам на более поздние сроки тоже не так-то просто. По данным казначейства, сегодня в обращении находится облигаций со сроком погашения более десяти лет всего лишь на сумму $550 млрд. Никто не хочет покупать "дальние" долги правительства США, а ведь речь идет о триллионах долларов долга. Следовательно, если ничего не изменится, страна в ближайшее время столкнется с невозможностью рефинансировать свой долг.

Резюмируем. Рефинансировать не смогут, отдать не сумеют, объявить дефолт не захотят. Что остается? Последний способ — обесценить. И если проанализировать заявления чиновников ФРС, это и есть тот самый путь, по которому пойдут Соединенные Штаты Америки.

Газета «Коммерсантъ» № 196 (4496) от 21.10.2010
http://dmitry-tr.livejournal.com/2010/10/21/

Source: Дмитрий Тратас

21.10.2010