Кролик в шляпе

Объявив о неограниченном выкупе коротких (со сроком погашения до трех лет) государственных облигаций (см. стр. 8), глава ЕЦБ выполнил обещание, данное рынкам в начале недели. То, какой была реакция валютного рынка на заявление Марио Драги, было, в сущности, предопределено: новость в значительной мере была уже отыграна, так как глава Европейского ЦБ заранее объявил о своих будущих действиях. Зачем он это сделал? Возможно, господин Драги хотел получить двойной эффект от одного и того же действия. Первый раз — "проговорившись" о своих планах, второй — когда планы стали реальностью. Если так, то глава ЕЦБ просчитался. Ждал двойного эффекта, а получил нулевой. Тем более что о подробностях выкупа облигаций на пресс-конференции сказано не было, а, как известно, дьявол кроется в деталях. Участники рынка не забыли историю с греческими облигациями, когда ЕЦБ "простил" половину греческого долга всем инвесторам, кроме себя. Второй раз попадаться в облигационную ловушку никто не торопится, и валютные трейдеры не поверили главе ЕЦБ.

Зато поверили участники фондовых рынков — после заявления Марио Драги все мировые индексы дружно скакнули вверх. Давно известно: все разговоры о спасении заканчиваются вбросом денег в систему, и в итоге деньги оказываются на рынках. Причем совершенно не важно, что именно на этот раз спасают — греческие банки, финансовую систему Испании или долговой рынок всей еврозоны,— итог всегда один.

Примечательно, что вместе с другими растут и рынки США. Хотя решение ФРС будет обнародовано только на следующей неделе. Бен Бернанке, в отличие от Марио Драги, выбрал совсем другую тактику. На конференции в Джексон-Хоул глава ФРС предпочел напустить туману, заявив о том, что собирается применять "нетрадиционные монетарные методы" для исправления ситуации. Таким образом, рынки вынуждены почти две недели гадать, прячет ли глава ФРС нового кролика в шляпе и покажет ли его публике 12 сентября, когда состоится заседание комитета по открытым рынкам ФРС.

С моей точки зрения, шляпа давно пуста. Да и сами регуляторы, похоже, уже не верят в свои возможности исправить экономическую ситуацию. Разве выкуп европейских облигаций поможет ликвидировать дефициты бюджета большинства стран еврозоны? Уменьшит огромную безработицу и остановит падение розничных продаж в Европе? Сумеет ли Бен Бернанке остановить спад промышленного производства США или помочь стране расплатиться по гигантским долгам, которые на днях превысили $16 трлн? Конечно же, нет.

Получается, что главной (одновременно и последней) надеждой глав крупнейших центробанков остаются валютные курсы. Уронить курс собственной валюты или как минимум не позволить сопернику сделать то же самое — это по крайней мере достижимо. И наблюдая за негласным соревнованием глав ФРС и ЕЦБ, я начинаю подозревать, что это соревнование и является их главной целью.

Газета "Коммерсантъ", №167 (4952), 07.09.2012

Source: Д Тратас

07.09.2012