Пузырь на рынке облигаций

Главным инвестиционным итогом уходящего года можно назвать подтверждение прописной истины — любые пузыри когда-нибудь лопнут. Когда лопнул пузырь на американском рынке недвижимости, это не нанесло большого ущерба российским инвесторам. Когда рухнули непомерно раздутые фондовые рынки развивающихся стран, это уже больно ударило по их карманам — индекс РТС упал почти в пять раз. А обрушение нефтяных цен, как и рубля, отразится уже на всех россиянах.

Вторая прописная истина экономики пузырей заключается в том, что, несмотря на предсказуемый итог, инвестиционные пузыри будут появляться с определенной цикличностью. Чем больше инвесторов начинают ощущать запах денег, тем больше надуваются цены, вовлекая в истерику роста новых участников. Инвесторы едва успели оправиться от ощутимых потерь из-за фиксации убытков от вложений в бумаги стран БРИК, нефть или рубль, как на мировом финансовом рынке начал образовываться очередной пузырь. На этот раз накачиваются цены на американские казначейские облигации. Напуганные инвесторы, от домохозяек до руководителей стран, уходят в самые надежные бумаги на планете — облигации правительства США.

В результате массовой скупки казначейских облигаций цена на облигации растет, а доходность падает. Сегодня доходность по трехмесячным облигациям едва превышает нулевую отметку, а по десятилетним на прошлой неделе достигла минимума за последние 50 лет — чуть выше 2% годовых. Так что вложившись в прошлом году в десятилетние облигации и продав их сегодня, можно было бы получить прибыль в 20% годовых — и это при гарантированной безубыточности.

При этом у нового пузыря есть два важных отличия от предыдущих. Первое — это цели инвестирования. Обычно инвесторы вкладывают деньги в пузыри ради возможности получить высокий доход. Можно сказать, что главной движущей силой таких пузырей является жадность. В отличие от них главной движущей силой облигационного пузыря является страх. Инвесторы боятся других рынков и, инвестируя в рынок гособлигаций США, они не хотят заработать. Они боятся потерять основной капитал.

Второе, более важное отличие касается того, как лопается пузырь. Обычно конец пузыря означает что-то плохое, крах какой-то части экономики или общий финансовый спад. Так, лопнувший ипотечный пузырь привел к проблемам в банковском секторе и ознаменовал собой проблемы в домостроении и смежных с ним сферах экономики. А падение цен на энергоносители и металлы обозначает спад в мировой промышленности и возможные проблемы в тех странах, чья экономика в большой степени зависит от добычи полезных ископаемых. Но конец пузыря на рынке казначейских облигаций будет сигналом того, что мировая экономика находится на пути к восстановлению, а кредитные условия улучшились. Инвесторы начнут продавать государственные облигации только тогда, когда они поверят, что инвестиции в акции и корпоративные облигации способны принести больший доход при отсутствии высокого риска потери основного капитала. И это будет означать конец еще одного, уже психологического пузыря. Пузыря страха и недоверия, который до тех пор пока не лопнет, будет мешать улучшению кредитных условий и, следовательно, развитию экономики. Именно поэтому инвестору, желающему определить оптимальное время для своих инвестиций, так важно следить за рынком американских казначейских облигаций. Обвал цен на этом рынке может послужить хорошим индикатором начала покупок на рынке акций.

(с) Газета «Коммерсантъ» № 235(4052) от 24.12.2008
http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1098515

Source: Дмитрий Тратас

24.12.2008