Пирамида Мэдоффа

Бернар Мэдофф признал себя виновным в организации финансовой пирамиды, и в тюрьме будет ожидать оглашения приговора, которое состоится 16 июня. После изучения клиентских счетов фирмы Madoff Security LLC оказалось, что клиенты вложили в пирамиду около $65 млрд, а на момент ареста Бернара Мэдоффа на счетах фирмы оставалось около $1 млрд. Таким образом, капитализация пирамиды уменьшилась в 60 раз. Для кризисных времен такое снижение не является чем-то катастрофическим: например, капитализация Citigroup уменьшилась более чем в 20 раз.

Получается, что приблизительно одинаковые потери капитализации в одном случае считаются бедой, требующей государственной поддержки, а в другом случае — финансовым преступлением. Как известно, крах финансовой пирамиды наступает в тот момент, когда приток денег от новых клиентов недостаточен для выплат "старым", особенно если декларируемая прибыль высока. В случае с фондом Мэдоффа клиенты получали скромные для пирамиды 10% годовых, а Бернар Мэдофф мог позволить себе роскошь выбирать клиентов.

В списке клиентов фонда фигурируют английские банки HSBS и RBS, швейцарский банк UBS и еще три десятка солидных банков. Madoff Security LLC действует на рынке с 1990 года, и за это время ни комиссия по ценным бумагам США, ни профессионалы из инвестиционных банков не смогли распознать подделку в фиктивных инвестициях Мэдоффа. Или Берни Мэдофф настолько умен, что сумел почти 20 лет водить финансовый мир за нос, или этот финансовый мир настолько глуп, что позволил Мэдоффу обманывать себя столько лет подряд.

Главная вина Мэдоффа в том, что он, по всей видимости, не совершал реальных сделок на бирже, торгуя "воздухом". Но ведь рынок деривативов в значительной мере и состоит из "воздуха", и торговля этим "воздухом" во многом привела к кризису. И облигации, основанные на высокорискованной ипотеке, оказались такой же пирамидой, как и пирамида Мэдоффа. Только рынок таких облигаций существовал около десяти лет, а фонду Мэдоффа удалось продержаться в два раза дольше.

При всем многообразии схем пирамидинга основной принцип их построения заключается в том, что расплата по старым обязательствам производится за счет новых долгов. Именно этот принцип составляет основу финансовой политики США. Государственный долг США постоянно растет, но он не обеспечен американскими товарами или услугами, следовательно, он может быть покрыт только за счет печатного станка.

Поэтому американской финансовой пирамиде в качестве кризис-менеджера нужен не Тимоти Гайтнер, а человек с опытом успешного администрирования финансовых пирамид. Безусловно, самым талантливым из них является Берни Мэдофф. И самое разумное, что сегодня могут сделать финансовые власти США,— это, полностью оправдав Бернара Мэдоффа, просить занять его кресло министра финансов США.

(с) Газета «Коммерсантъ» № 47(4102) от 18.03.2009
http://kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1139797

Source: Дмитрий Тратас

18.03.2009